金吾财讯 | 浦银国际发研报指，零跑汽车(09863)三季度收入达到东说念主民币98.6亿元，同比增长74%，环比增长84%，跳跃该行此前预测，主要获利于汽车销量大幅增长。三季度空洞毛利率为8.1%，同比增长6.9个百分点，环比大幅改善，增长5.3个百分点。这主要因为C10、C16等车型家具占比升迁带来结构改善、销量大幅增长带动界限效应、捏续降本等。公司预期四季度毛利率将捏续改善，并有望罢了以致独特本年5%的年度毛利率方针。零跑三季度用度率同比环比大幅裁减，带动商业赔本收窄光显，同比下跌28%，环比下跌42%。字据三季度事迹及将来预期，该行上调2024年、2025年营收和盈利预测。

该行示意，三季度汽车销量大幅增长，同期毛利率环比改善光显。字据现时新增订单情况，该行预期来岁零跑的新动力车销量有望冲击50万台。瞻望来岁销量增长主要开端于C系列的改款、B系列的新增车型以及国外售量的增长。同期，借助平台化模块化和多域会通，公司捏续优化整车费本。进一步看，零跑将在来岁量产委用具备端到端AI大模子才调的车型，捏续激动智驾子民化。

该行接管分部加总法估值，使用市销率进行估值j9九游会官方网站，予以零跑2025年汽车销售/奇迹过甚他收入0.9x/2.0x的市销率，取得方针价43.2港元，潜在升幅27%，对应方针市销率0.9x。零跑汽车现时市销率为0.9x，相较于可比新势力估值具备诱导力，重申“买入”评级。